广东申菱环境系统股份有限公司（股票代码：301018）成立于2000年7月，总部位于广东省佛山市顺德区，2021年7月7日在深交所创业板上市。
公司是一家集研发设计、生产制造、营销服务、集成实施、运营维护于一体的现代化企业，为全球客户提供环境调控的整体垂直解决方案，聚焦数据服务产业环境、工业工艺产研环境、专业特种应用环境、高端公建室内环境四大领域。
2025年，公司营收42.09亿元，同比增长39.55%；归母净利润2.17亿元，同比增长87.59%，经营质量显著提升。数据服务板块营收23.43亿元（+51.42%），工业板块营收同比+86.11%，均为核心增长引擎。
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 25.11亿 | 30.16亿 | 42.09亿 |
| 增速 | — | +20.11% | +39.55% |
| 归母净利润 | 1.05亿 | 1.16亿 | 2.17亿 |
| 增速 | — | +10.17% | +87.59% |
| 经营现金流 | — | 1.35亿 | 3.25亿 |
| 现金流增速 | — | +877% | +140% |
| 研发投入 | — | 1.71亿 | 1.92亿 |
| 研发占比 | — | 5.66% | 4.57% |
紧抓AI算力建设浪潮，以液冷CDU、一体化冷源、预制化液冷系统为核心，深度绑定头部互联网/云厂商。加速北美市场突破，构建海外液冷产品交付与服务体系。2025年海外业务同比增速649%，全球化进入加速期。
聚焦储能液冷温控、锂电池制造环境、特高压电网、抽水蓄能、海上风电等新能源场景。2025年工业板块电力与能源业务同比增长234%，新能源第二增长曲线已初步验证。
持续巩固核电、军工、油气回收等特种高门槛场景的市占率领先优势。高州特种空调和通风设备制造基地2025年6月投产后，特种产品产能瓶颈将得到缓解，规模效应可期。
液冷全链条关键部件自制率超70%，覆盖冷源、冷板、冷却液、监控系统。垂直整合能力构建成本优势+交付保障双重壁垒，是区别于纯组装厂商的核心竞争力。
核心逻辑：AI算力爆发 → 高功率密度机柜 → 液冷成为刚需 → 申菱作为CDU国内第一直接受益。2025年数据服务新增订单+72%、营收+51.4%，验证了行业景气度和公司竞争力。
第二曲线：工业板块电力与能源业务+234%，储能液冷、特高压、抽水蓄能等新能源场景需求旺盛，且公司技术积累与数据服务液冷技术可复用，协同效应显著。
风险点：工业板块毛利率下滑7.38个百分点，原材料成本压力较大；应收账款和短期借款同步上升，需关注资产负债率和现金流持续性；液冷市场竞争加剧，价格战风险上升。
求职建议：①制冷/暖通研发岗：液冷技术方向，直接参与AI算力核心产品，成长性最强；②国际销售（液冷方向）：海外业务+649%，北美市场急需拓展人才，提成空间大；③质量工程师（PQE/CQE）：头部客户对品质要求极高，质量体系人才需求稳定；④校招/储干：公司处于快速扩张期，顺德/高州两地均有编制，建议硕士优先投递研发岗。
结论：申菱环境是AI算力液冷赛道的高确定性受益标的，CDU市场地位+垂直整合能力构建短期壁垒，工业新能源提供中期增量，海外扩张打开长期空间。当前估值需结合2026年液冷订单落地节奏动态评估。